华大智造(688114)公司深度报告：测序试剂放量可期，国内+海外双轮驱动增长

本报告为华大智造（688114）首次覆盖深度研究。公司是全球少数能自主研发并量产从Gb级至Tb级低中高不同通量临床级基因测序仪的企业之一，测序结果与Illumina高度一致，部分性能更优，已形成覆盖桌面型到大型平台的全矩阵产品。核心逻辑在于：存量装机持续增加（2023年全球新增854台，累计装机近4000台）叠加测序成本下降推动使用率提升，试剂耗材放量可期，公司试剂单产约54万元远低于Illumina的100-120万美元，业务结构与毛利率有望优化；2025年Illumina被列入不可靠实体清单并禁止对华出口测序仪，国产替代加速；海外专利障碍肃清后欧美市场取得突破，2023年欧非区收入3.67亿元（+48.31%）、美洲区1.59亿元（+160.27%）。