佛山照明(000541)：车灯发力第二曲线，多元化趋势向好

东北证券对佛山照明（000541）首次覆盖并给予"增持"评级。公司长期从事LED照明生产制造，品牌与技术优势明显，智能化和工程照明方案实力强劲。随着疫情修复、海外代工业务回暖及原材料成本下降，通用照明有望保持稳健、盈利能力持续修复。公司积极开拓照明新赛道，重点布局海洋照明（与中科院成立深海研究院，国产替代前景广阔）和植物照明（市场空间大，已与相关企业合作）两大新兴领域，构建新的业绩增量。同时通过并购南宁燎旺和国星光电切入并强化车灯业务，打造第二成长曲线：2025年国内照明市场规模有望超1400亿元，行业集中度较低、头部以外资为主，新能源汽车渗透率快速提升推动车灯竞争格局重塑、单车价值量大幅提高；南宁燎旺单车价值量较此前低端燃油车客户明显提升，530万台套产能利用率仍有较大提升空间，并购上游LED封装龙头国星光电实现产业链纵向一体化。