古井贡酒（000596）公司深度：三品四香出皖城，本固枝荣新征程

本报告为上海证券对古井贡酒（000596）的首次覆盖深度报告。报告认为安徽省经济势能向上带动白酒市场扩容，2023年省内白酒市场规模约380亿元，主流消费价格带持续上移，300元以上产品占比超25%。公司作为老八大名酒与徽酒龙头，品牌价值位居中国白酒上市公司第五、安徽第一，拥有古井贡、黄鹤楼、老明光三大品牌及浓香、清香、明绿香、古香四种香型，形成以古5为基、古8为核、古16/20为拳头的产品组合，实现全价格带覆盖。省内通过三通工程深度下沉，市占率稳居第一；省外全国化覆盖率达70%以上，形成江苏、河南、山东三大十亿级市场。费用投放日益精细，2023年净利率同比提升3.88个百分点至23.34%，未来仍有向上空间。预计公司2024-2026年营收240.38/278.36/314.24亿元，同比增速18.69%/15.80%/12.89%；