北交所宠物食品第一股，募资开启主粮成长曲线——路斯股份研究报告

本报告为路斯股份（832419.BJ）首次覆盖的公司深度研究。公司深耕宠物食品二十余年，产品涵盖主粮、肉干、冻干、罐头、饼干、洁牙骨、肉粉等1000多个SKU，出口欧美亚多国，2023年营收6.96亿元、归母净利润6840万元，2019—2023年CAGR分别约19%和23%，境内收入占比升至40.57%。行业层面，2024年城镇宠物消费市场达3002亿元，主粮占宠物食品消费67.5%，我国宠物食品CR10仅31.3%，远低于美日的76.1%、85.3%，国产品牌替代空间大。公司依托控股股东鸭业龙头保障原料供应，以研发巩固肉干零食基本盘，并以高性价比策略切入主粮赛道，同时国内外双线发力、线上线下渠道并进；IPO募资8121万元投向年产3万吨主粮及研发运营中心项目。