大族数控(301200.SZ/03200.HK)中报业绩略超预告中枢，结构改善驱动盈利能力提升

大族数控(301200.SZ/03200.HK)发布2026年半年报，上半年实现收入49.85亿元（同比+109.29%），归母净利润9.57亿元（同比+263.45%），略超预告中枢；毛利率35.15%，同比提升4.87pct，盈利能力显著改善，主要得益于高端钻机占比提升及产品结构优化。公司核心钻孔类设备营收占比超72%，PCB材料及精度升级带动设备升级成为行业主线，下游PCB厂商延续高资本开支（26H1主要11家合计资本开支同比+154.29%）。预计2026-2028年营收分别为104.95/154.70/204.86亿元，归母净利润分别为18.90/31.54/45.49亿元。参考可比公司估值给予2026年PE 80x，对应A股合理价值309.17元/股、H股124.81港元/股，维持"买入"评级。风险提示：下游景气波动、技术迭代与验证周期、国产替代进度不及预期。