富乐德(301297)深度报告：以净致远，以瓷载道
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摘要
Abstract富乐德（301297.SZ）是国内泛半导体精密洗净领域先行者，2025年完成对富乐华100%收购，切入覆铜陶瓷载板赛道，形成"精密洗净+陶瓷基板"双主业格局。并购后2025年营收升至28.67亿元，归母净利润4.03亿元（可比口径增速58.54%），洗净板块毛利率维持42%以上。洗净业务壁垒高、客户粘性强，公司已实现14/7nm先进制程覆盖并打破日韩欧美垄断，客户涵盖中芯国际、台积电、英特尔、华虹、长江存储等。陶瓷基板方面，富乐华掌握DCB/AMB/DPC/DBA多种工艺，国内市场占有率超60%；AMB受益碳化硅渗透，DPC受益光模块景气。预计公司2026-2028年营收36.70/45.77/56.38亿元，归母净利润4.70/7.05/11.20亿元，对应PE为61/40/25倍。首次覆盖给予"推荐"评级。
核心观点
Key Takeaways- 01洗净业务壁垒高、客户粘性强，公司已实现14/7nm先进制程覆盖并打破日韩欧美垄断，客户涵盖中芯国际、台积电、英特尔、华虹、长江存储等。
- 02陶瓷基板方面，富乐华掌握DCB/AMB/DPC/DBA多种工艺，国内市场占有率超60%；AMB受益碳化硅渗透，DPC受益光模块景气。
- 03预计公司2026-2028年营收36.70/45.77/56.38亿元，归母净利润4.70/7.05/11.20亿元，对应PE为61/40/25倍。
报告信息
Report Data- 券商
- 国联民生证券
- 分类
- 个股 / 创业板
- 页数 / 大小
- 30 页 · 1.9 MB
- 发布日期
- 2026-09-09