26Q3业绩阶段性承压，静待27年需求超预期和单位盈利修复

宁德时代2026年三季报显示，26Q1-Q3营收4421.37亿元、同比增56.19%，归母净利润645.30亿元、同比增31.60%；26Q3营收1652.21亿元、同比增58.58%、环比增11.8%，归母净利润212.46亿元、同比增14.54%、环比降5.77%，略低于市场预期。广发证券认为，盈利承压主因低附加值产品交付占比提升的产品结构变化，以及消费税开征、出口退税下调等税收政策影响，前者属单季度扰动，后者若与客户协商分摊则单位盈利有望修复。26Q3销量超260GWh，储能占25%且增速更快；电网主导的独立储能、算力中心配套储能或对冲风光配套项目延后，容量电价落地改善项目回报，支撑锂电需求。预计26-28年归母净利润887/1085/1302亿元，同比增22.8%/22.4%/20.0%，给予26年20倍PE，A股合理价值383.38元、H股486.90港元，维持“买入”评级。