国金证券-量化行业配置显示市场波动明显，行业轮动因子中仅调研活动维度保持有效

过去一个月国内主要市场指数普跌，上证50、沪深300、国证2000、中证1000、中证500分别下跌2.88%、8.54%、15.30%、15.59%和15.72%。中信一级行业中仅6个行业上涨，银行月涨幅5.33%居首，食品饮料、石油石化、家电、煤炭涨幅靠前，建材、电子、通信分别下跌17.26%、25.43%和29.37%。十月因子整体表现一般，仅质量因子IC为正，达31.53%，多空收益6.18%，多头超额2.23%；全年盈利、质量、估值动量、分析师预期与调研活动因子的IC均值分别为3.15%、1.95%、10.45%、7.41%和8.20%，仅调研活动因子多头超额收益达17.60%。十月超预期增强、景气度估值与调研行业精选策略收益率分别为-13.54%、-13.56%和-8.17%，超额收益分别为-7.02%、-7.14%和-1.65%。十一月超预期增强策略推荐通信、煤炭、银行、石油石化与交通运输，景气度估值策略推荐石油石化、通信、家电、有色金属与食品饮料。模型在政策与市场环境变化时存在失效风险。