若羽臣（003010）代运营龙头破茧成蝶，自有品牌绽家快速发展

本报告为若羽臣（003010）首次覆盖的公司深度研究。公司成立于2011年，以电商代运营起家，现已转型自有品牌建设与品牌管理，在大健康、美妆个护、母婴、食品饮料等领域建立头部优势。2020年打造高端家清品牌"绽家"，2023年以来快速放量，2024年618霸榜细分品类前三；截至2024H1代运营/品牌管理/自有品牌营收占比分别为50%/28%/22%。2023年营收13.66亿元（同比+12%），归母净利润0.54亿元（同比+61%），2024Q1-3营收/归母净利同比+39%/+71%。报告认为公司未来自有品牌和品牌管理双轮驱动：绽家以"家清+香氛"抢占消费者心智，品类场景双拓有望长期高增；品牌管理携手拜耳康王、强生艾惟诺等共同成长；代运营业务稳健发展。同时乘大健康东风，2024年推出"斐萃"抗衰品牌并与挪威Zooca Calanus达成战略合作，保健品蓝海有望接力成长。