宇通客车（600066）公司深度报告：优质价值白马龙头，引领新能源出海征程

宇通客车是中国客车行业民营典范，具备长期投资价值的白马龙头。公司历经六十余年自我革新，持续专注研发创新，前瞻布局新能源与国际市场，自上市以来累计现金分红238亿元，分红率达75%。中国客车年化需求超40万辆，大中客占比逾三成，出口占比接近四成；海外需求约25万辆，新能源带来结构性增长机遇，中国海外整体市占份额已提升至14%，新能源份额超40%，新能源客车出口均价为传统燃油车近三倍，量价齐升趋势延续。公司在国内座位客车份额超50%、出口超20%，欧洲贡献有效增量，竞争优势源自销售团队规模领先、研发投入高、固定资产加速折旧带来的成本优势及过往多次股权激励。短期以旧换新政策释放新能源公交需求、出口订单旺盛，四季度新能源占比有望显著提升；中长期国内结构优化与海外新能源空间广阔，当前股息率超8%，为稀缺红利标的。