海外｜加息会影响美国经济的韧性吗？

本周公布的9月标普PMI初值全面超预期，服务业PMI初值58.7、制造业57.0，分别高于前值与市场预期。报告拆解美国经济韧性来源：一是医疗消费支付错位、对收入敏感性低，7月Medicare与Medicaid合计贡献个人收入约0.10个百分点；二是财富效应仍支撑高收入家庭服务消费；三是就业呈"弱平衡"，存量劳动收入与工时稳定，7月JOLTS招聘率3.2%、裁员率1.0%仍处低位；四是企业服务韧性，二季度所覆盖服务行业名义总收入同比增长7.6%。当前最关键分化在于订单强于广泛扩招，8月ISM服务业新订单指数升至60.9。从信贷渠道看，加息对耐用品消费压制更大，服务消费反应较弱，但财富效应逆转是核心威胁。综合判断，预防式加息对美国经济韧性影响有限；若金融条件收紧成为权益市场调整导火索，韧性将面临压力。