新品研发助力底部反转，外卖大战引爆短期需求

国泰海通证券对茶百道（02555.HK）的公司更新报告指出，外卖大战与新品类周期共同驱动现制茶饮行业高景气，公司通过强化研发与供应链提升竞争力，业绩有望底部反转。维持增持评级。2024年下半年以来茶饮行业价格战趋缓、格局边际优化，健康化风潮推动以羽衣甘蓝为代表的超级食材热度爆发；京东入局外卖引发平台补贴大战，低客单、高频次的茶饮咖啡品类最受益，测算外卖大战对茶百道全年同店收入拉动约8%。公司2025年研发机制强化，月均上新5—8款，果蔬、粑粑柑、木姜子等系列反响良好，爆品率提高；原叶茶生产基地投产、冷链仓配网络覆盖提升。预计2025—2027年收入分别为57.04/61.84/66.84亿元，增速16%/8%/8%，经调整净利润9.45/10.60/11.61亿元，增速47%/12%/10%；给予2025年行业平均22xPE，目标价15.29港元。