中金公司-ARISTA 网络（ANET.US）：27 年营收指引超预期，AI 收入翻倍增长

中金公司点评ARISTA网络（ANET.US）3Q26业绩：公司营收为36.58亿美元，同比增58.5%、环比增20.5%，超预期，AI与企业园区网络产品同步强劲增长；非通用准则毛利率为64.0%，净利润为15.31亿美元，同比增56.3%，每股收益1.20美元。四季度指引营收为39-40亿美元，营业利润率约48-49%。2027年营收指引为185亿美元，同比增38-40%，其中AI收入70亿美元、园区网络20亿美元；2026年AI收入指引为35亿美元，2027年翻倍至70亿美元，scale across占比提升，早期XPU项目放量构成主要驱动。基于需求可见度清晰与供给改善，中金上调2026/2027年营收5.4%/13.4%至134.03/187.74亿美元，上调非通用准则每股收益6.8%/13.6%至4.39/6.04美元，维持跑赢行业评级，目标价上调4.6%至230美元，对应52/38倍市盈率，上行空间35.4%。