Zillow 3Q26: The Daylight Savings Quarter
Bernstein-Zillow Group Inc（ZG.US）：Zillow 3Q26：夏令时季度
Be
Bernstein研究部
||16 页|英文|PDF · 2.1 MB浏览 0 · 下载 0
摘要
Abstract伯恩斯坦在Zillow（ZG.US）2026年第三季度业绩发布后，将目标价由38美元下调至34美元，维持「与市场持平」评级。三季度总营收7.24亿美元，同比增长7%，但低于伯恩斯坦及市场一致预期；住宅业务4.19亿美元，同比下降4%；租赁业务2.20亿美元，增长26%；抵押贷款业务7000万美元，增长32%。四季度指引营收为6.35-6.65亿美元，这意味着住宅营收将同比下滑9%-15%。原因有两个：一是业务模式向Preferred转型带来4-5个百分点的一次性拖累；二是利率冲击，管理层预计行业购房抵押贷款发放市场同比萎缩10%-15%。伯恩斯坦将2027年住宅营收增速下调至约3%，并预计下半年随着转型基数效应消退回升至约7%；调整后EBITDA预测下调15%至7.82亿美元。目标价下调主要反映EBITDA下修经DCF传导，部分被估值基准年滚动至2028年所抵消。报告认为，Zillow已在市场情绪偏空、估值完成压缩之际加速这一艰难转型，但在盈利预测见底、转型后份额走势明朗之前，该股仍不易持有。
核心观点
Key Takeaways- 01三季度营收7.24亿美元低于预期，住宅业务同比转负下降4%。
- 02四季度指引隐含住宅营收下滑9%-15%，利率与模式转型双重压制。
- 032027年EBITDA预测下调15%，目标价降至34美元，维持中性。
报告信息
Report Data- 券商
- Bernstein
- 分类
- 个股/美股
- 页数 / 大小
- 16 页 · 2.1 MB
- 发布日期
- 2026-11-05
- 投资评级
- 中性
- 目标价
- 34