夯实汽车安全业务，全面切入算力制造领域

招商证券对华懋科技（603306.SH）的公司深度报告。公司是国内汽车安全气囊布、气囊袋龙头，国内市占率超35%，产品定位高端化、国产化、新能源化，2024年营收22.13亿元，同比增7.69%，归母净利润2.77亿元；受益气囊配置率提升与新能源车渗透，OPW气囊2024年销售4.88亿元，新增定点项目188个。越南基地2025年4月投产，规划产能约20亿元，2024年海外收入2.29亿元、同比增23.58%。公司战略入股并拟全资收购光通信PCBA企业富创优越，切入半导体及算力制造领域，打造第二增长曲线；光刻胶业务拟择优处置。预计2025—2027年归母净利润4.97、6.88、8.52亿元，对应PE 27.6、19.9、16.1倍，给予"强烈推荐"评级；风险为毛利率下滑、客户集中及新产业拓展不及预期。