久立特材(002318)深度之二：再论龙头还有哪些预期差？

本报告为久立特材（002318.SZ）深度报告之二，聚焦市场对其成长力的预期差。公司是具有全球竞争力的高端材料企业，近十年销量、营收、主业归母净利润复合增速分别达8.5%、14.2%、22.3%，但PE估值仍徘徊于13—15倍中枢。报告指出三重认知偏差：一是主业方面，深海与酸性油气开发为大势所趋，公司不锈钢管、镍基合金管需求强度提升，海外营收占比2024年首超40%达43%，高水平国际化可部分对冲油气资本开支周期；二是成长方面，公司有望由油气基础成长为镍基先进材料平台，民用航发外部管路、三代四代核电及核聚变打开新空间；三是商业模式方面，长期主义、低杠杆、高端化与高分红潜质凸显。预测2025—2027年EPS为1.75、1.93、2.14元，DCF估值目标价32.36元，维持买入评级。