盐津铺子（002847）：厉兵秣马，整装待发

东吴证券对盐津铺子（002847.SZ）的公司深度研究。公司二十余载发展始终贯穿对消费趋势的敏锐捕捉与深度适配：2012-2016年靠自主制造与商超锚定抓住商超红利，营收CAGR 16.7%；2017-2020年以店中岛放大商超势能，营收CAGR 37.5%；2021年商超客流下滑后转型全渠道，迅速衔接零食量贩与抖音，2021-2024年营收CAGR达32.5%。公司在渠道、供应链、组织管理与品类矩阵上已具备综合领先优势：渠道布局均衡并借"大魔王"补齐流通短板，供应链坚持向上游延伸控本，多品牌矩阵精准分工，组织深度学习美的。大单品战略首战告捷，魔芋"大魔王"上市16个月破亿且具可复制性，公司正跨越向平台型零食企业。对比海外亿滋、玛氏的并购经验，国内口味分散、标的稀缺，头部品牌仍需自主扩品类，但对中式食材与节庆场景理解更深，存在弯道超车机遇。