水羊股份（300740）品牌结构升级持续兑现，二季度费用投放压制利润释放

水羊股份（300740.SZ）2026年半年报点评。2026H1公司实现营业收入25.10亿元（同比+0.40%），归母净利润0.87亿元（同比-29.36%）；单Q2营收13.12亿元（同比-7.23%），归母净利润0.52亿元（同比-35.65%），收入与利润阶段性承压，主因自主大众品牌战略性收缩、CP品牌矩阵调整，以及持续加大高端品牌的品牌、研发及市场投入。分品牌看，自有品牌收入11.48亿元（同比+10.55%），占比提升至45.75%；伊菲丹、Revive、PA等高端品牌矩阵化扩张，但抖音渠道收入下滑15.67%拖累整体。Q2毛利率同比提升4.08pct至69.35%，但销售费用率上升6.23pct至54.70%，毛销差继续收窄。公司高端化、全球化战略已由单品牌突破转向矩阵化扩张，自有品牌逆势增长带动毛利率改善。