能源金属行业点评：资源国政策与需求结构，将决定后续钴价走向

东莞证券发布有色金属行业点评报告。报告指出，全球钴资源高度集中，2025年全球矿产钴总供应量约31万吨，其中刚果（金）产量达23万吨，占全球总产量的73%，印尼以4.4万吨位居第二。供给端，刚果（金）自2025年起逐步收紧钴出口管控，由出口禁令过渡至配额管理，划定2026和2027年出口配额为9.66万吨，仅为2024年产量的48.2%，大幅低于市场预期，导致全球原生钴原料供给趋紧、国内冶炼企业库存低位；与此同时再生钴快速崛起，其原料占比从2025年一季度约13%提升至2026年二季度约34%，中国再生钴原料供应量预计由2024年约2万吨增至2030年约5万吨。