厄尔尼诺日渐强化，有色矿端影响几何？

本报告聚焦厄尔尼诺对全球有色矿产供应的影响，梳理本轮事件最新态势及铜、镍、锌、铝四大品种的差异化冲击。据NOAA监测，2026年7月赤道中东太平洋进入厄尔尼诺状态，截至9月21日Niño3.4区周度海温距平达2.1℃；综合CPC、IRI、WMO预测，秋冬季大概率形成强至超强事件，年底前后达峰并持续至2027年2月。分品种看：铜，7月智利暴雨造成约6.5万吨供应损失，多家矿山下调全年指引，Cochilco两度下调智利产量指引至527万吨，2027年一季度秘鲁北部雨季仍是风险窗口；镍，8月印尼90.86%地区降雨低于常年，IMIP园区因供水不足减产30%—40%、涉及镍生铁约10万吨，RKAB配额约束下矿端受益有限；锌，压力情景下秘鲁雨季采选与发运受扰约5万吨；铝，巴西亚马逊枯水致驳船减载与低水附加费，几内亚雨季偏弱暂无产量损失。