渝农商行(601077)息差同比回升，零售风险加速暴露

渝农商行发布2026年半年度报告。26H1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.81%、11.59%、6.09%，利润增长环比回升。净利息收入同比增长15.20%，量价双正贡献；净息差1.66%，同比回升6bp，负债成本延续改善。亮点：金融投资支撑扩表，零售信贷余额下降；金市浮盈增厚，AC/OCI浮盈合计较年初增加27亿元。关注：助贷压降背景下零售风险加速暴露，26H1末零售不良率2.23%，较25年末上升16bp，消费贷及信用卡合计不良率3.31%。预计公司26/27年归母净利润增速分别为9.80%/10.07%，给予最新财报每股净资产0.80倍PB，对应合理价值9.86元/股、H股9.28港币/股，均维持"买入"评级。