五粮液(000858)业绩符合预期，持续消化库存

本报告为申万宏源对五粮液(000858)的公司点评。公司发布2026年半年度报告，26H1实现营业收入284.17亿元，同比+20.87%；归母净利润87.53亿元，同比+89.30%。其中26Q2营收55.79亿元，同比-13.16%；归母净利润6.90亿元，同比+232.56%，业绩符合行业预期。受白酒行业深度调整及去库存影响，报告下调26-28年盈利预测至归母净利润130/143/158亿元（原预测213/235/263亿元），当前股价对应PE分别为21x、19x、18x，维持"买入"评级。分产品看，五粮液产品收入236.3亿元，同比+72.84%；其他酒产品收入32.3亿元，同比-60.17%。公司持续消化渠道库存，普五批价稳中有升。主要风险为经济下行影响白酒需求及食品安全事件。