京东集团-SW（9618.HK）2026年三季报前瞻点评：收入有望恢复正增长，平台服务与新业务减亏共促盈利修复

2026年1—8月社零总额同比增长1.1%，实物网上零售额同比增长4.3%、占社零比重41.1%，线上消费保持韧性。国联民生证券预计，随着国补高基数影响逐步消化、地方补贴对高端手机需求形成支撑，京东带电品类26Q3收入同比降幅由二季度双位数收窄至低个位数；日百品类受益于商超等高频需求韧性及品类结构优化，增速环比回升至高个位数；佣金与广告收入延续增长，预计26Q3总收入同比增长3.2%至3088亿元。分业务看，京东零售恢复低个位数正增长，京东物流延续较快增长；外卖业务优化补贴与履约效率、UE改善推动亏损同比收窄，京喜及国际业务投入增加但整体可控，高毛利平台服务占比提升支撑毛利率。预计FY2026-FY2028营业收入13406/14091/14726亿元，同比增长2.4%/5.1%/4.5%；经调整归母净利润294/541/657亿元，对应经调整PE 9/5/4倍，维持"推荐"评级。