China Consumer: Expert Call Takeaways - Golden Week Reality Check
中国消费｜专家电话会议要点：黄金周真实情况检验
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摘要
Abstract摩根大通与中国多品类经销商举行专家电话会议，基于截至10月11日、覆盖10个城市的数据，检验国庆黄金周消费实况。专家追踪的12个品类中8个录得正增长，黄金周表现好于市场"普遍疲弱"的叙事，但复苏明显分化：旅游城市优于一线城市，需求向假期窗口集中。健康饮品、功能性补水及户外/运动休闲消费动能最强，啤酒在旅游城市超预期。分品类看：农夫山泉三季度整体+18%（水+8%、无糖茶+27%），黄金周无糖茶约+25%，电解质水铺市率约36%、明年有望接近翻倍增长；东鹏电解质水三季度+24%，但深圳能量饮料下滑3%；白酒"茅台企稳领先、其他仍在调整"，茅台恢复正增长，飞天批发价约1700-1750元/瓶，五粮液、国窖分别约-15%、-25%；高端啤酒中喜力、嘉士伯增长约22%-23%/20%，百威仍为负增长；乳制品"结构优于总量"，伊利低温奶三季度+11%、蒙牛低温+14%；
核心观点
Key Takeaways- 01黄金周分化明显：12个品类中8个正增长，旅游城市与一线城市领跑，需求向假期窗口集中。。
- 02增量集中在健康化品类，无糖茶、电解质水与户外运动服饰靠新品和网点扩张驱动。。
- 03白酒仅茅台企稳回升，啤酒由喜力、嘉士伯抢份额；乳品与服饰复苏靠结构升级而非总量。。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 食品饮料
- 页数 / 大小
- 17 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-13