赛立奇单抗放量可期，创新管线迈入收获期

智翔金泰成立于2015年，是一家聚焦自身免疫性疾病、感染性疾病和肿瘤三大治疗领域的创新驱动型生物制药企业，布局IL-17A、IL-4R、IFNAR1、TSLP、CD3×BCMA等靶点。报告认为公司首款获批产品赛立奇单抗为国产首个获批上市的IL-17单抗，其中重度斑块状银屑病适应症于2024年8月获批，先发优势明显，预计销售峰值有望达20亿元；IL-4R单抗GR1802适应症空间广阔，预计销售峰值有望超17亿元；技术平台初步验证，多款单抗和双抗提供长期发展动能。预计公司2024-2026年收入分别为0.56、1.91、5.01亿元，EPS分别为-2.28、-2.05、-1.47元/股，采用风险调整DCF法得到合理价值38.09元/股，首次覆盖给予"买入"评级。风险提示：研发失败风险、销售不及预期风险、药品降价风险。