China Consumer Durables: China going global - HVAC, White goods, RVC
中国耐用消费品：中国品牌全球化——暖通空调、白色家电及扫地机器人
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摘要
Abstract高盛发布中国耐用消费品行业报告，认为"走出去"是其所覆盖家电与消费电子公司的关键主题，海外敞口提升既能贡献增量收入，也往往能改善整体盈利能力。报告对暖通空调（HVAC）、白色家电（冰箱与洗衣机）及扫地机器人（RVC）三个重点子行业的市场空间（TAM）、市场份额及隐含估值进行分析：预计非中国市场TAM将分别由2026年的1490/1370/64亿美元增至2035年的2280/2080/130亿美元，对应约5%/5%/8%的收入复合增速，驱动力分别为新兴市场渗透率提升、新兴市场普及以及产品仍处早期渗透阶段；中国厂商合计份额预计由12%/23%/63%提升至20%/32%/82%，其中美的、海尔、石头科技份额提升明显。报告对美的集团、海尔智家、石头科技给予买入评级，格力电器中性，科沃斯卖出。
核心观点
Key Takeaways- 01三个子板块除中国市场规模未来十年复合增速约5%-8%，增长主要来自渗透率提升。。
- 02份额提升弹性最大的为扫地机器人，中国厂商份额从63%升至82%，白电与暖通次之。。
- 03按当前市值拆分海外业务，对应2035E海外收入P/S仅0.9-1.4倍，全球化尚未充分定价。。
报告信息
Report Data- 券商
- 高盛
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 家电
- 页数 / 大小
- 8 页 · 0.3 MB
- 发布日期
- 2026-09-14
- 目标价
- 41