家电财报的经营线索

本文为中金公司对家电板块1H26业绩的回顾。板块1H26/2Q26营收同比-0.7%/持平，归母净利润分别同比-6.6%/-4.9%，Q2降幅环比收窄，业绩符合预期。分板块看，白电、黑电、厨房小家电、清洁电器1H26营收分别同比-1.6%、+5.2%、-3.4%、+19.9%，归母净利润分别同比-5.7%、+43.4%、-41.9%、+11.7%。白电龙头通过提价、结构调整与组织提效控费，盈利稳定性好于悲观预期，预计Q2经营触底；黑电受益世界杯备货前置、渠道回补及MiniLED高端化，量价齐升，盈利弹性突出；清洁电器受益国内格局改善与海外高景气，叠加出口退税及对外投资收益增厚利润，利润修复可期；小家电受弱需求、原材料涨价与汇兑影响，收入利润承压，静待拐点。板块毛利率23.7%同比-0.4ppt，期间费用率15.5%同比+1.3ppt，其中财务费用率受汇兑影响同比+1.7ppt。