长江证券-当前时点如何看待生猪养殖板块：行业继续承压，2027年有望迎来周期反转

2026年前三季度生猪养殖行业营收约3400亿元，同比减少5.8%，合计扣非净利润约-269.5亿元，同比转亏；猪价约10.59元/公斤，同比下滑26.9%，自繁自养利润约-228元/头，较2025年同期降低290.3元/头，企业普遍亏损。政策端划定3750万头能繁母猪调控目标，并将调控成效纳入省级政府考核；再加上行业正处于历史上现金亏损最大的周期，行业产能扩张大幅放缓，固定资产与生产性生物资产较2025年底均有所下降。头部企业完全成本持续优化，牧原、德康、温氏、神农分别为11.5、11.8、12.0、11.6元/公斤。2026Q3末行业资产负债率升至66%的历史高位，流动比率降至0.73，现金流承压。当前猪价继续承压，产能有望加速去清，预计2027年猪价迎来反转，成本低、现金流优势企业在周期底部之后更能收获业绩增长弹性，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。