现售改革重塑拿地逻辑，低总价低容积率地块仍获较高溢价

本报告为房地产行业周报。事件点评：9月21日上海九批次土拍成交3宗地块，浦东金桥、静安大宁、黄浦老西门溢价率分别为29.65%、5.48%、0%，金桥、大宁分别经143轮、78轮竞价，老西门底价成交。报告认为现售制度改革并未导致核心城市土地市场全面降温，而是放大不同地块资金占用差异的影响，房企拿地逻辑由看重静态利润率转向兼顾开发周期、回款时点及资金占用成本；高溢价集中于低总价、低容积率、高去化确定性项目，预计后续核心城市土拍仍呈"点状高热"，高总价、高容积率、含自持业态或开发周期偏长的项目对利润安全垫要求提高。二手房方面，挂牌价上海维持韧性、北京广州跌幅走阔；深圳挂牌量十四连降，上海、广州持续上行；北京、广州、深圳实时成交三连涨。新房方面，广州成交再度上行，上海两连降，一线新房库存周环比+1.8%。上周房企新增债券融资27.0亿元，周环比-15.1%。