以稳为美，迈向万亿苏行

本报告为苏州银行（002966.SZ）深度报告。苏州银行2024年启动新三年战略，稳步迈向"万亿苏行"，异地市场加速扩张：2024年5月徐州分行获批筹建即将实现江苏全省布局，异地贷款占比已超40%，2024年6月末异地贷款较期初增长19%，明显高于全行。信贷成长空间清晰，短期对公发力、中长期重视零售，对公贷款（含票据）占比达72%，基建及政府类贷款成为短期扩张主要抓手；净息差较低源于审慎风险偏好，未来有望率先触底，存款成本改善。公司坚守稳健风险偏好，2024年9月末不良率0.84%，位居上市银行前列，前三季度不良净生成率仅0.59%，制造业与批发零售风险已出清、房地产对公不良率持续回落，资产质量卓越。管理层连续两轮集中增持合计超775万元，保持30%左右稳定分红比例，2024年预期股息率5.33%。基于2024年11月29日收盘价，2024年PB估值0.69X，给予"买入"评级。