苏州银行-002966-高股息+强业绩+低不良，区域龙头蓄势待发

本研报为苏州银行（002966）首次覆盖深度报告。苏州银行由农商行改制为城商行，扎根苏州、辐射江苏，股权结构分散，第一大股东苏州国发集团持股14%并计划增持不少于3亿元。上市后经营指标显著提升：总资产2019-2023年复合增速15.1%，2024年中期达6595亿元；存款、贷款五年复合增速分别为14.1%、15.7%；归母净利润2019-2023年复合增速16.8%，增速居上市城商行领先梯队；ROE由2019年9.85%升至2023年12.00%。资产质量显著优于同业，不良认定趋严，不良率由2019年1.53%降至2023年0.84%，拨备覆盖率居第一梯队；分红率稳定在30%以上，股息率已超6%。当前A股股价对应2025E PB仅0.63倍，给予0.75-0.85倍2025年PB，合理价值区间8.89-10.07元，首次覆盖给予"买入"评级。