Ping An Group -H/A: Stay OW as resilient OPAT, dividend growth visibility and life recovery support re-rating
平安集团-H/A：维持增持评级，因营运利润具韧性、股息增长可见度及寿险复苏支撑估值重估
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摘要
Abstract在3Q26业绩好坏参半、管理层电话会表达对1H27寿险业务复苏的信心后，我们更新对平安集团的盈利预测并维持"增持"评级，目标价不变（H股98.00港元、A股91.00元，基于2027年12月）。3Q26营运利润（OPAT）同比增长8%，略超我们的预测；我们预计集团、寿险与产险核心偿付能力充足率至2028年末均保持在100%以上（最低要求50%），可支撑宏观与监管周期中的每股股息与业务增长。我们小幅下调2026E/2027E每股股息至2.98元/3.37元，对应同比增长10%/13%，H股2026E、2027E股息率达7%和8%，提供下行支撑。寿险销售与CSM增长假设被下调：2026E新业务价值增速由同比38%下调至2%，2026E-2028E新业务价值增速预计为2%、24%、19%；
核心观点
Key Takeaways- 01营运利润是股息锚，2026至2028年预计增长11%-12%，核心资本充足率稳居100%以上。
- 02寿险为最大压力点，2026年新业务价值增速由38%下调至2%，CSM余额增长同步放缓。
- 03H股年内跌24%已计入权益敞口与资产质量担忧，当前估值具备修复空间。
报告信息
Report Data- 券商
- 摩根大通
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 24 页 · 0.9 MB
- 发布日期
- 2026-10-30
- 投资评级
- 增持
- 目标价
- 98.00