矿山经营稳健，铜矿增量关注Khoemacau矿山扩建——五矿资源（1208.HK）公司事件点评报告

五矿资源2026年上半年铜总产量26.65万吨，同比增长12.12%；锌产量10.58万吨，同比下降1.95%。收入45.40亿美元，同比增长61%；除税后净利润13.66亿美元，同比增长141.34%；归母净利润8.97亿美元，同比增长163.82%，创集团成立以来最强劲半年业绩。主力矿山Las Bambas产铜21.02万吨，C1成本降至0.55美元/磅；Kinsevere产铜3.38万吨，同比增长33%；Khoemacau产铜2.21万吨，C1成本1.25美元/磅。Khoemacau扩建项目已动工，计划新建年处理450万吨选矿厂，2028年将铜精矿含铜年产能提升至13万吨、伴生银超400万盎司，预计2028年上半年产出首批精矿。公司同时推进巴西镍业100%股权收购。