Kingdee International Software (0268.HK): Quick Take: 3Q26 Subscription ARR +19% YoY
金蝶国际软件（0268.HK）快评：2026年三季度订阅ARR同比增长19%
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摘要
Abstract金蝶国际公布2026年三季度订阅ARR同比增长约19.3%至人民币46.04亿元，体现其「AI优先、订阅优先、全球化」战略持续推进。三季度净新增ARR同比大增46.9%至人民币1.91亿元，主要受金蝶AI Suite与Lingee的强劲需求驱动。2026年前九个月AI原生（AI-native）产品合同额合计达人民币10.02亿元，已提前达成公司全年10亿元的目标，显示企业为嵌入式AI解决方案付费的意愿不断增强，花旗认为这些数据支撑公司AI驱动的增长逻辑。关键监测指标包括净新增ARR增长的可持续性、AI原生收入增长动能以及费用管控对盈利释放的作用。三条AI+SaaS产品线的净金额留存率出现分化：金蝶AI Constellation为101%，AI Galaxy为97%，AI Stellar为95%，花旗认为这表明大型企业客户的扩张强于中小企业。
核心观点
Key Takeaways- 01AI原生合同前三季已达10.02亿元，提前完成全年10亿元目标，企业付费意愿上行。
- 02大客户留存优于中小企业，AI Constellation留存101%，高于AI Stellar的95%。
- 03目标价11.90港元基于SOTP：传统软件10倍FY27E PE、云订阅4.6倍FY27E PS。
报告信息
Report Data- 券商
- 花旗
- 分类
- 个股 / 港股
- 页数 / 大小
- 10 页 · 0.4 MB
- 发布日期
- 2026-10-12
- 投资评级
- 买入
- 目标价
- 11.90