曲美家居(603818)曲径连山海，美居焕新生

长城证券首次覆盖曲美家居（603818.SH），给予"增持"评级。公司为国内知名家居企业，业务分为曲美本部和Ekornes两部分，2025年曲美本部收入7.02亿元、Ekornes收入26.51亿元。曲美本部方面，公司围绕创二代IP"泽龙Z"构建线上内容资产，2025年年报披露日粉丝突破70万、累计曝光量逾10亿次，2026年加强IP商业化落地，开展常态化直播带货并拓展家居周边品类，5-6月GMV分别突破700万、1100万元；同时凭借定制+成品+软装全品类产品矩阵及"新B8系列"持续升级产品力。Ekornes方面，其全球拥有近7000家门店、8家工厂，2025年欧洲/北美收入占比分别为50%/34%，随欧美家具消费企稳回升、渠道渗透率提升（电动椅超50%、沙发约40%、餐椅及餐厅产品线超20%），业绩有望持续改善。