众生药业(002317)深度报告：创新转型进入兑现期，ZSP1601潜在空间大

浙商证券发布众生药业（002317）深度报告，认为公司创新转型已进入兑现期。行业层面，弗若斯特沙利文预测2034年全球MASH药物市场规模达536亿美元、中国达50亿美元，全球减重药物市场规模超500亿美元，当前全球仅两款MASH专科靶向药获批。公司层面，ZSP1601治疗MASH的Ⅱb期临床顶线数据积极，治疗48周后50mg和100mg组纤维化改善≥1分且MASH无恶化的参与者比例分别为57.6%和64.9%，100mg组扣除安慰剂后率差达29.50%，是全球首个经肝活检组织学终点验证抗纤维化价值的pan-PDE药物，具备BIC潜力；RAY1225采用专利钉合肽技术，半衰期为临床后期少有的每两周一次长效GLP-1/GIP双靶点制剂，18mg组24周体重降幅达21.18%，胃肠道不良反应低于替尔泊肽15mg组，多项Ⅲ期临床已完成入组。