中高端染料领军企业，双擎构建增长新空间

华鑫证券对万丰股份（603172.SH）2025年三季报进行点评。公司前三季度实现营业总收入4.17亿元、同比增长10.57%，归母净利润0.37亿元、同比增长89.99%；其中Q3单季营收1.42亿元、同比下滑0.54%，归母净利润0.12亿元、同比增长86.55%。前三季度销售毛利率26.75%，较2023、2024年全年分别提升2.11pct和3.56pct，期间费用率保持稳健，经营活动现金流净额0.54亿元、同比增加0.19亿元。公司为中高端分散染料领军企业，现有分散染料产能1万吨，另有1万吨技改提升项目在建；同时与东华大学联合攻关的免还原清洗高性能星链状分散染料取得突破（预计印染综合能耗与污染物排放各降约30%），并与浙江大学绍兴研究院共建联合研发中心开发高性能聚酰亚胺材料，形成双擎驱动的成长新空间。