新型烟草行业跟踪：韩烟发布HNB新品，英美烟草在美国上市VUSE果味产品

本报告跟踪新型烟草行业动态。韩国KT&G于8月31日宣布新款HNB产品lil Tonino Lamborghini将于9月15日在首尔多渠道发售，采用微波加热（Flashwave）技术，预热时间缩短至3秒，并在渠道与折扣上加大扶持。英美烟草已在美国部分地区销售Vuse Pro果味雾化烟（桃子、浆果、西瓜、新鲜薄荷4种口味），需通过App年龄验证激活，系FDA调整执法重点后的重要实际举措；其Vuse品牌2025年美国市场份额（可追踪渠道）同比提升2.0pcts至51.7%。报告认为美国合规雾化市场有望扩容，长期看好合规雾化电子烟供应商。投资建议上，重视思摩尔国际，关注其果味雾化、HNB业务加速多客户落地及医疗雾化（FDA已受理传思生物3份ANDA）后续改善。