非银金融行业研究：险资境外投资规模快速增长，关注估值性价比下三季报行情

本报告为国金证券非银行金融行业周报，覆盖证券与保险两大板块。证券板块方面，当前板块PB回落至1.09倍，位于十年5%分位数，仅略高于924前低点，多家优质券商破净，存在估值与ROE错配下的高性价比，叠加科技股贡献，预计不少券商三季度业绩延续高增，建议关注广发证券、国泰海通、中信证券、华安证券及多元高股息标的。保险板块方面，银保资管协会调研显示2025年险资境外投资规模达22462亿元，占保险业总资产5.4%（同比+1.7pct），距15%监管上限仍有空间；其中37家机构外汇形式境外投资余额901.29亿美元（同比+13.9%），127家机构港股通投资余额1.61万亿元（同比+112%），港股通为出海主渠道；境外投资有效增厚收益，配置以权益类为主导并向均衡化转变。近期监管明确险资可投资港股通ETF，低利率环境下港股高股息资产配置价值凸显。报告还回顾了本周市场表现并追踪经纪、投行、资管等数据。