润泽科技（300442.SZ）：深度绑定字节，迎接AIDC时代

润泽科技是全国领先的大型第三方数据中心（IDC/AIDC）服务商，已在廊坊、平湖、佛山、惠州、重庆、兰州、儋州6大区域建成7个智算基础设施集群，规划61栋智算中心、约32万架机柜，已投产机柜超7.6万架，成熟机房上架率超90%，IDC业务毛利率50%+。报告认为，AI应用普及推动互联网厂商资本开支进入上行周期，推理侧需求对时延要求高，一线城市核心区域优质机房稀缺，租金价格有望触底反弹，IDC行业迎来价值重估。公司客户包括字节跳动、华为云、快手等，2021年及以前字节收入占比60%以上；截至2024年6月末能耗指标较2023年末增长超60%，扩张速度领先同业。预计2024—2026年归母净利润分别为21.37亿元、32.07亿元、40.45亿元，对应PE为44.0X、29.3X、23.2X，维持“增持”评级。风险为主要客户合同到期不续约、上电率不及预期及行业竞争加剧。