万华化学（600309）2024年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，25Q1业绩触底回暖，周期底部看好长期发展

本点评针对万华化学（600309）2024年报及2025年一季报。2024年公司实现营业收入1820.69亿元（同比+3.83%），归母净利润130.33亿元（同比-22.49%）；25Q1营业收入430.68亿元（同比-6.7%），归母净利润30.82亿元（同比-25.87%、环比+58.89%），业绩符合预期并触底回暖。分板块看，聚氨酯板块2024年营收758.44亿元，MDI景气前低后高，25Q1报价涨后回调，公司后续仍有福建70万吨MDI规划；石化板块受产能过剩与原料成本压力拖累，盈利底部震荡，C3产业链回暖而C2仍疲软，公司推进乙烯一期乙烷进料及与阿布扎比合作的乙烷项目；新材料板块营收282.73亿元（同比+18.61%），20万吨POE、柠檬醛等项目顺利投产，并布局磷酸铁锂等新能源全产业链。