轻装上阵，永辉焕新出发——永辉超市（601933）深度报告

永辉超市是国内连锁超市龙头，2023年销售规模855.5亿元，位列中国连锁超市第二。受疫情冲击、线上分流及新业态竞争影响，公司营收由2020年931.99亿元降至2024年675.74亿元，归母净利润连续四年为负。2024年6月起公司学习胖东来模式推进自主调改，对人、货、场全面重塑：提高员工薪资与福利，砍掉无效SKU，取消强制动线；供应链端启动去KA化转向裸价直采，砍掉60%中间商、降低15%采购成本，自建烘焙中央厨房并强化自有品牌；管理端实行"总部—大区—门店"三层扁平架构。名创优品旗下骏才国际持股29.40%成为第一大股东并主导改革，截至2025年6月27日调改门店达124家，计划2025年调改约200家、关店250—350家，2026年完成全部存量门店调整。调改店首店效应显著，郑州信万广场店日均销售额为调改前13.9倍。