铁龙物流（600125）公司深度报告：国铁特箱运输龙头，有望迈入新一轮增长周期

铁龙物流是国铁集团旗下首家上市的铁路特种集装箱运输龙头，主营铁路特种集装箱、铁路货运及临港物流、供应链管理等业务，2024年前两项业务毛利占比分别为67.38%和23.20%。报告认为，大宗商品“公转铁”、多式联运“散改集”及物流总包三大趋势合力，有望推动铁路集装箱运输发展；公司拟购置3.49万只铁路特种集装箱，进入新一轮造箱周期，箱量与业务规模有望持续扩张。铁路货运及临港物流业务随沙鲅铁路增量货源开拓及大连冷链基地经营改善有望保持稳健，供应链及房地产业务风险可控。预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.85亿元、6.90亿元、8.05亿元，同比分别增长53.2%、17.9%、16.7%；近五年平均PE约19倍，当前估值处于较低水平，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括铁路货运收费政策调整、供应链业务信用违约、房地产存货跌价及运输需求下滑等。