应流股份（603308）：高端铸造领域龙头，"两机"构筑新增长极

东吴证券发布应流股份（603308）深度报告。公司深耕高端铸造领域，产品为铸钢及高温合金零部件，客户涵盖艾默生、卡特彼勒、GE、罗尔斯罗伊斯、赛峰及中国航发、上海电气等国内外龙头。传统高端装备零部件业务收入稳定在12亿元左右，2023年毛利率30.8%，构成业绩基本盘。核心亮点为"两机"业务：燃气轮机方面，透平叶片占整机价值量约22%，是最大价值部件，公司承担国产化任务并与GE、西门子深度合作；航空发动机方面，通过收购德国SBM引进涡轴发动机技术，形成零部件、涡轴发动机、直升机三位一体布局，受益低空经济与国产大飞机。核电景气回升，2024年核准11台机组，公司2023年核能收入3.8亿元、同增17%、毛利率40%。2017—2023年收入CAGR 9.8%、归母净利润CAGR 31.0%，资本开支高峰已过、折旧占比下降，利润释放加速。