CHINA CONSUMER DURABLES: APPLIANCE TRACKER — Sep 2026: Domestic demand recovery came to a surprising halt, "Single's Day" in focus
中国耐用消费品：家电追踪——2026年9月国内需求复苏意外停滞，聚焦"双十一"
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摘要
Abstract高盛中国耐用消费品家电追踪报告指出，2026年9月国内家电零售需求在7—8月连续改善后意外停滞：统计局家电及电子产品零售额同比增长1.9%，略低于8月的2.3%，而基数明显走低；AVC数据显示多数品类降幅扩大，空调线下/线上零售额同比分别下降19%/21%（8月为-12%/-10%），空调内销出厂出货同比降幅收窄至-24%（8月-28%），仍受渠道去库存与天气偏凉影响；分品牌看美的内销/出口分别-22%/+21%，海尔-32%/-14%，格力-6%/-50%，海信-29%/-13%。出口则超预期，9月家电出口量/额同比+25%/+32%，空调出口+8%，主要受拉美、东盟需求复苏与补库存带动，欧美需求仍偏弱。向前看，鉴于9月意外停滞，对国内需求复苏转趋谨慎，但4Q26更低基数及"双十一"促销有望带来温和改善，空调出货预计4Q26转正。
核心观点
Key Takeaways- 019月家电内需意外停滞，低基数下零售仍走弱，复苏节奏存疑。
- 02出口成主要亮点，9月量额同比增25%/32%，新兴市场补库驱动。
- 03四季度低基数叠加“双十一”，空调出货有望由负转正。
报告信息
Report Data- 券商
- 北京高华证券
- 分类
- 行业研究 / 大消费 / 家电
- 页数 / 大小
- 21 页 · 2.6 MB
- 发布日期
- 2026-10-19