淘沙见金：AI应用业绩验证拐点已至——港股AI应用深度报告

本报告为港股AI应用行业深度报告，核心观点认为AI应用商业化已迎来实质性业绩验证拐点。当前国产大模型能力实质追平海外、推理成本较2023年下降超90%并跨越应用经济学可行线，企业端Token调用量两年增长1400倍至日均140万亿，云厂商AI收入与资本开支互相印证需求强劲，视频生成、AI营销、办公Agent等场景已实质落地。行情重心正由上游算力向应用层切换，港股AI应用多数标的仍处估值洼地，与产业现实形成预期差。投资建议：首选已落地AI商业化、具真实业绩兑现的龙头（迈富时、金蝶国际），布局AI数据基础设施上游刚需赛道（迅策、滴普、海致），并关注主业盈利扎实、具备商业化弹性的潜力标的（美图、汇量科技、快手、阜博、聚水潭）。