互联网电商行业26Q2业绩总结及展望：补贴退坡利润修复，AI加速商业化打造新增长引擎

本报告对互联网电商行业26Q2业绩进行总结并展望下半年。26年1-7月社零总额28.77万亿元（同比+1.2%），网上商品零售额7.40万亿元（同比+4.6%），线上消费增速筑底企稳，竞争转向生态与效率。26Q2阿里、京东、美团、拼多多分别实现营收2690/3464/1124/1046亿元，收入端主业增速分化，AI云与即时零售成为主要增量；利润端核心业务修复趋势进一步确认，美团核心本地商业经营利润由一季度亏损转为盈利，京东新业务亏损连续收窄。随着补贴投放趋于克制、即时零售单位经济模型改善，行业利润拐点确立。AI加速向电商搜索、营销、客服及智能体购物渗透，阿里AI云与算力服务收入同比+45%、经调整EBITA利润率升至11.6%，大模型商业化头部效应显现。投资分析意见：推荐阿里巴巴、美团、拼多多、京东，关注AI与核心商业业务协同打开的新增长空间。