核电加速核准，风光多线布局，开启新一轮成长——中国核电公司首次覆盖报告

公司是国内核电双寡头之一，截至2024Q3末控股在运核电机组25台，装机容量23.75GW；控股已核准在建或待建机组18台，装机容量20.64GW；2020年收购中核汇能后成为中核集团旗下唯一清洁能源发电运营平台，截至2024中报控股风电装机7.56GW、光伏装机14.81GW，规划新能源总装机容量将达30GW。2022-2024年连续三年核电高核准打开行业未来5-10年成长空间；资本开支周期结束后分红比率有望逐步看齐长江电力，折旧到期、建设期贷款偿还完毕后将释放大量利润空间。预计公司2024-2026年营业收入分别为797.7/879.8/946.3亿元，归母净利润分别为113.1/125.3/131.1亿元，EPS为0.60/0.66/0.69元，对应PE为15.9/14.4/13.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。