全球化战略推进，海外基地优势显著

国泰海通证券对众鑫股份（603091.SH）的首次覆盖报告。公司从事植物纤维模塑包装，产品可在自然环境下完全降解，98%收入来自餐饮具环保包装，以外销北美、欧洲为主。2024年营收15.46亿元，同比增长16.6%，归母净利润3.24亿元，同比增长39.9%。2025年上半年受美国加征关税及对中越热成型模塑纤维产品"双反调查"影响，营收6.75亿元、同比-4.57%，归母净利润1.16亿元、同比-14.76%。公司坚持全球化战略，泰国基地一期3.5万吨甘蔗渣可降解餐具项目已达产达标，二期6.5万吨项目预计2026年投产，海外稀缺产能优势有望持续提升客户订单份额。预计2025-2027年EPS分别为3.23/5.47/7.08元，参考可比公司2025年平均PE 15.8X，给予公司30X PE，对应目标价96.97元，首次覆盖给予"增持"评级。风险提示为贸易政策及关税变动、原材料价格波动。