电子行业点评：硬件与服务双轮驱动，苹果业绩快速增长

太平洋证券电子行业点评：苹果最新财季单季营收1094.2亿美元，同比增16.4%、环比降1.6%；毛利率50.1%，同比提升3.6个百分点；净利润297.9亿美元，同比增27.1%。硬件与服务双轮驱动，iPhone收入542.5亿美元（占比49.6%），同比增21.7%，主因iPhone 17系列热销；服务收入307.4亿美元，同比增12.1%，付费订阅数突破15亿创历史新高；Mac收入103.5亿美元，同比增28.7%，为增速最快品类；iPad收入61.9亿美元，同比降5.9%，为唯一下滑品类。AI战略进入收获期，全新Siri与Apple Intelligence逐步落地，iPhone 18首发折叠屏有望开启换机潮。公司预计下季营收增速9%~11%，毛利率指引47%~48%，受外汇逆风、先进制程供应约束及存储涨价拖累。风险提示：存储价格压力持续、新机推进不达预期、供应链压力。